INVESTMENT PERSPECTIVE

投研视角

2022年第二季度管理人报告
来源:锐意资本 发布时间:2022-07-15

【宏观】

2022年二季度成为历史上一个重要记录时刻应该不会有悬念,内外因素交织影响,国内经济滑落到了一个十分严峻的位置。进入二季度,一季度呈现的经济问题不但没有得到改善,反而更趋恶化。上海疫情未能如深圳一样在短时间内得以管控,延续时间远远超出了所有人的预判,由此衍生出的防控扩散,对全国经济活动构成了极大的冲击。与20年一季度相比,本次冲击显然构成了更强、更长期的负面影响,最终会达成何等程度还需观察。在此情况下,政府加大了保经济的政策力度,强化落实行动。随着上海等地防疫管控逐步放松,经济开始出现复苏迹象:物流加快、新车销售开始快速恢复……,最新的6月PMI数据印证了这一点。我们认为至暗时刻已过,但经济、社会活动很快能恢复如初仍是不够谨慎的期望,经济要稳步向上,尚需更多政策的明晰,市场尤其是实业投资信心的恢复。

 

【市场】

在一季度的报告中,我们判断市场基本反应了当时的负面影响,是个回到市场的窗口期。而4月份上海疫情加剧以及管控影响扩大,进一步打击了市场,4月27日上证指数跌至2863.65两年来的最低点,但市场随即进入了持续反弹上行,截止6月30日,上证指数回到3398.6,几乎修复了3、4月的下跌幅度。

 

【总结】

对于市场,我们始终相信否极泰来、物极必反。3、4月份市场的大幅下跌,有一定的基本面道理,但针对的原因以及幅度之剧烈,更多是反应了投资者短期的情绪。情绪的宣泄往往是来去皆快,这也是我们在一季报中提出是时候考虑回到市场而非相反。我们也正是在4月将仓位增到了最高水平并予保持。新能源产业、有望快速恢复的消费品是增持重点。

 

【展望】

如前所述,短期内经济会有一波快速反弹,向正常回归,但疫情尚未彻底结束,管控也时松时紧,复苏之路注定不平坦。预计市场热情地交易疫情放松经济复苏后,会回到可持续性这个主题上,市场或重回震荡格局。


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